眼下CPI新低并非通缩的预警

　　蔡恩泽

　　国家统计局12月9日公布的数据显示，今年11月份，全国居民消费价格同比下降0.5%。这是时隔11年后，CPI再现负增长。

　　有人担心，这是明年中国经济或许陷入通缩的预警。但是，只要我们科学分析眼下CPI负增长形成的因素，并准确研判明年经济发展的主旋律，就可以对中国经济充满信心。

　　根据经济学基本原理，CPI是经济供求关系摩擦的一大反馈。在经济下行阶段，供大于求，价格受压制，CPI涨幅总体保持在较低水平。我国自2010年以来，经济增速呈下降趋势，GDP增长率从10.3%降到2019年的6.1%，今年估计会更低。这期间，宏观经济总体显示供大于求的特征，CPI在较低位运行是一个基本特点。但是，2019年尽管经济处于下行周期，却受“猪周期”影响，CPI同比涨幅却超过4%。今年受疫情影响，“猪周期”又有所缓解，两大因素导致今年CPI大幅下降，并录得负增长。

　　再仔细瞧瞧，11月生产价格指数PPI同比虽为-1.5%，但较上月降幅有所收窄，环比还在上涨。其中，生产资料价格环比上涨0.7%，中游环节的有色和黑色金属行业价格继续上涨。上游环节的石油、天然气以及煤炭行业价格降幅收窄。总体而言，PPI呈现持续回暖的态势。考虑到PPI对CPI的传导因素，我们对CPI回暖充满信心。

　　那么接下来的中国经济走势是什么呢？首先是春节的消费浪潮不可遏制，依据中国的风俗，春节是购买力得到极致释放的时节，尤其是消费侧需求暴涨，刺激各类商品价格上扬，火爆的节日市场必然抬高CPI，每到春节大涨价，这也是历年春节的市场价格规律。

　　其次是明年中国经济修复速度加快，经济回暖是大趋势，经济的整个走势和增长相对都是比较乐观的。由于今年上半年中国经济处在一个比较低的基数期，在基数效应影响下，明年与今年相比，有一个比较高的增长速度是大概率事件。同时，随着新冠疫苗逐渐使用和交付，整个疫情在全球范围内受到控制，提振了消费者信心，中国经济延续增长趋势，CPI也就水涨船高。

　　再次，历史上每一次经济萧条之后，都有CPI的报复性反弹。当前CPI已经到达谷底，维持的时间也很有限，从中长期运行来看，经济将呈U型增长趋势，在经历了萧条之后，进入修复期，价格水平呈上涨趋势。

　　而最值得关注的是，明年是中国实施“十四五”规划的开局之年，一系列政策利好将支撑中国经济向好，尤其是“双循环”的新格局将为中国经济持续向好作支撑。又有明年经济全球化或将回归，单边主义有可能被多边合作所取代，全球经济发展的大环境也促进中国经济持续增长，CPI也就失去继续下滑的背景因素，通缩这个幽灵将知趣地走开。